Strategy와 BitMine의 원동력이 되는 “무한한 자금 결함”이 증발하여 필사적인 피벗을 강요했습니다 완벽가이드
Strategy와 BitMine의 원동력이 되는 “무한한 자금 결함”이 증발하여 필사적인 피벗을 강요했습니다
암호화폐 전문 정보
두 개의 가장 큰 암호화폐 재무 회사인 비트코인 중심 전략(이전 MicroStrategy)과 이더리움 중심 BitMine은 프리미엄 하락에도 불구하고 이번 주에 디지털 자산 재무를 크게 확장했습니다. 12월 8일, Strategy는 지난주 10,624 BTC를 9억 6,270만 달러에 인수했다고 밝혔습니다. 이는 7월 이후 최대 주간 지출입니다. 이번 구매는 MSTR 주식이 전년 대비 51% 하락하여 $178.99에 거래되는 주식 시장의 광범위한 신호를 효과적으로 무시했습니다. 마찬가지로, 이더리움의 최대 기업 보유자인 BitM
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두 개의 가장 큰 암호화폐 재무 회사인 비트코인 중심 전략(이전 MicroStrategy)과 이더리움 중심 BitMine은 프리미엄 하락에도 불구하고 이번 주에 디지털 자산 재무를 크게 확장했습니다. 12월 8일, Strategy는 지난주 10,624 BTC를 9억 6,270만 달러에 인수했다고 밝혔습니다. 이는 7월 이후 최대 주간 지출입니다. 이번 구매는 MSTR 주식이 전년 대비 51% 하락하여 $178.99에 거래되는 주식 시장의 광범위한 신호를 효과적으로 무시했습니다. 마찬가지로, 이더리움의 최대 기업 보유자인 BitMine은 대차대조표에 138,452 ETH를 추가했습니다. 이러한 인수는 광범위한 DAT(Digital Asset Treasury) 모델이 구조적 스트레스에 직면함에 따라 발생합니다.
상세 분석
지난 몇 달 동안 공개 회사가 인수 자금을 위해 주식을 발행하면서 순자산 가치(NAV)의 2.5배 배수로 거래할 수 있도록 허용한 차익 거래가 종료되었습니다. 맥락에 따라 Strategy의 NAV(mNAV)에 대한 프리미엄은 현재 1.15에 가까운 반면 BitMine의 프리미엄은 약 1.17입니다. 이는 본질적인 자기자본 수준보다 낮은 자산을 구매하기 위해 부풀려진 가치로 주식을 인쇄하는 시장 속기인 이들 회사의 “무한 자금 결함”이 더 이상 작동하지 않는다는 것을 효과적으로 보여주었습니다. 본질적으로, 2025년 상반기를 정의한 구조적 이점이 증발하여 두 개의 가장 큰 DAT가 현재 기업 암호화폐 환경의 취약성을 드러내는 이유로 약점을 매수하게 되었습니다. 스트레스를 받는 메커니즘 Strategy의 가장 최근 인수로 총 보유량은 660,624 BTC에 달해 전체 비트코인 공급량의 3% 이상을 차지합니다. 현재 시장 가격으로 이 포지션의 가치는 대략 600억 달러에 달하며, 미실현 이익은 100억 달러 이상입니다.
정리
그러나 이러한 성장을 위한 자금 조달 메커니즘은 즉각적인 위협에 직면해 있습니다. 회사는 주로 보통주 발행을 통해 최근 구매 자금을 조달했는데, 이는 회사가 기초 자산에 대한 프리미엄을 받고 거래할 때만 가치를 창출하는 전술입니다. 수년 동안 Strategy는 프리미엄으로 주식을 발행하고, 시장 가격으로 비트코인을 구매하고, 주당 가치를 높일 수 있는 재귀 루프를 활용했습니다. 이 모델은 추진력에 의존했습니다. 비트코인의 강세는 주식 수요를 창출했고, 주식 수요는 추가 BTC 인수에 자금을 조달했습니다. 그러나 그 성찰성은 이제 실패하고 있습니다.
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